California Nanotechnologies si avvicina ai primi contratti commerciali nel mercato dei small modular reactor. Lo ha confermato il management di Quinsam Capital durante l’earnings call del secondo trimestre 2026, rispondendo a una domanda di un analista sulla partecipazione detenuta nel gruppo californiano. I tempi restano incerti, ma la direzione è tracciata.
Il punto centrale della questione riguarda la tecnologia. Quinsam sostiene che California Nanotechnologies potrebbe essere l’unico fornitore praticabile di barre di controllo in carburo di boro e scudi termici realizzati tramite spark plasma sintering, una tecnica di sinterizzazione ad alta precisione che consente di ottenere componenti ad alta densità con caratteristiche meccaniche superiori rispetto ai processi convenzionali. Una posizione di mercato, se confermata, difficile da replicare nel breve periodo.
Le barre di controllo non sono componenti una tantum: si consumano durante il funzionamento ordinario del reattore e devono essere sostituite con regolarità. Questo le trasforma in una fonte di ricavi ricorrenti per il fornitore. Un dettaglio che il management di Quinsam ha tenuto a sottolineare, perché cambia la natura stessa dell’investimento: non si tratta di una fornitura isolata, ma di un rapporto continuativo con i futuri operatori di reattori SMR. La società californiana è in trattativa con più di un’azienda statunitense attiva nello sviluppo di questi impianti.
Nessun reattore nucleare di piccola taglia è ancora operativo a livello commerciale, ma la pressione della domanda elettrica — trainata in misura crescente dai data center — sta spingendo molti sviluppatori ad accelerare i programmi. NuScale Power, il principale operatore del settore quotato a Wall Street, ha chiuso il secondo trimestre 2026 con una posizione di liquidità da 1,9 miliardi di dollari e ha ottenuto dalla Nuclear Regulatory Commission l’accettazione in esame del Construction Permit Application per il proprio modulo KRONOS, riferimento del progetto all’Università dell’Illinois. Il contesto generale è quello di un settore che sta passando dalla fase di progettazione a quella di supply chain concreta.
Per Quinsam, la partecipazione in California Nanotechnologies è parte di un portafoglio costruito su scommesse di lungo periodo in segmenti ad alta specializzazione. La società di investimento canadese ha anche riacquistato azioni proprie nel corso del trimestre, riducendo il numero di titoli in circolazione. Il management ha giustificato questa scelta con la convinzione che il portafoglio venga valutato a sconto rispetto al suo valore reale — un argomento classico per le holding che faticano a far emergere il valore delle partecipazioni non quotate.
Se i contratti con i costruttori di SMR dovessero materializzarsi, California Nanotechnologies entrerebbe in un mercato che nei prossimi anni potrebbe crescere in modo sostanziale, soprattutto negli Stati Uniti dove l’amministrazione ha posto il nucleare al centro della politica energetica. La finestra temporale per posizionarsi come fornitore privilegiato di componenti critici è ancora aperta, ma si restringe mano a mano che i progetti avanzano e le supply chain si consolidano. Chi arriva primo con una tecnologia certificata e scalabile ha un vantaggio che difficilmente si recupera dopo.
